英国《金融时报》史蒂芬•；舒尔(Stephen Schurr)、凯文•；莫里森(Kevin Morrison)伦敦报道
2005年12月2日 星期五

据许多市场参与者称，最近几周，美英几家对冲基金建立了大量看涨期铜仓位，打赌中国将无法达到其交割要求去回补其错误的期铜赌注。

一家已大量建仓期铜的对冲基金便是纽约的Touradji Capital。期铜交易的其它市场参与者称这家基金的持仓 “激进”。

据熟悉持仓情况的人士称，美国Moore Capital和Vega Asset Management也已建立多头部位。在英国，据悉主营商品期货的对冲基金Armajaro已建了期铜多头部位。

Touradji、Moore和Vega拒绝就各自的持仓部位发表评论，Armajaro的管理人员则已出国，记者无法联系上。

伦敦定量对冲基金Winton Capital也建了期铜多头部位。创始人戴维•；哈丁(David Harding)表示：“我们做多已有很长时间并且仍然看涨，但铜并不是我们的中心业务。”

据悉一些看涨铜价的人士最近几天已转向“中性”，并持有看跌期权抵消自己持有的看涨部位，以对冲风险。

据熟悉这些基金的人士称，上述基金认为，由于中国需要回补空头部位，加上近期供应存在各种制约，两个因素将继续推高铜价。今年，伦敦金属交易所(LME)的铜价已飚升逾33%，至每吨4200美元上方。

“对冲基金的确认为，中国已持有巨大空头但没有足够的供应量，”了解其中一家基金的某位人士表示。

目前已有多种因素抑制了需求的增长：全球最大的铜生产国智利出现供应中断，全球第二大铜矿Grasberg当季产量低于目标产量，同时印度炼铜企业Birla发生火灾。但自今年9月以来，铜市的基本供求并没有出现根本性变化。

这一供给短缺已被中国铜进口减速所抵消。由于中国政府试图放缓能源密集产业的无节制增长，中国的铜进口量已创下18个月新低。与此同时，所有其它主要消耗市场的需求今年也出现了下降。

交易商表示，在铜市基本面没有重大变化的情况下，过去3个月的价格上涨是由于投机基金赌中国国储局(SRB)无法通过交割铜来回补其高达20万吨的空头部位。

起初，铜市确信，中国国储局将不得不在12月21日前交割这些铜。但据悉，国储局以巨大的代价，将这些交割义务中的大部分前向滚动到未来两年期间。

戴维•；思雷尔克德(David Threlkeld)表示，铜市与1987年时的美国股票市场有相似之处，当时过度看多的持仓释放导致技术性抛盘的滚雪球效应，导致单日下挫22%，中断了牛市。戴维•；思雷尔克德掌管咨询企业Resolved，且没有期铜持仓。

“如果一些多头开始抛售，伦敦铜可能隔夜下挫20%。”

确实，一些多头承认，如果“一个或多个大投机者清盘，将需要进行大量巧妙的操作，才能避免充满危险的下挫”。