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最近A股涨的原因在这里

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最近A股涨的原因在这里 -- ipotrader - (522 Byte) 2011-4-13 周三, 15:41 (1987 reads)

emperorfan
[博客]

年龄: 49
加入时间: 2010/02/05
文章: 2008

海归分: 814623

标题: ［转帖]全球再平衡 (208 reads) 时间: 2011-4-14 周四, 10:03

作者：emperorfan 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

谢国忠: (他前１阵也说出恶招:贬值，逼走热钱. 他急等泡沫破灭)

经常性账户盈余只是中国高额外汇储备故事的一半。还有另一半是热钱，海外的中国人是热钱主要来源。中国的房地产和美元是他们最主要的两个配置资产路径。当美元走弱，他们就把钱倾倒给中国，特别是进入房地产市场。对冲基金和别的投机客也通过购买中国的海外资产把钱倾倒给中国。热钱进入新兴经济体总是一个泡沫。我想不出来有什么例外，每次都是这样。
　　其实，我想人民币被高估了。过去10年，中国的货币供应量呈爆炸性增长，从12万亿元上升到70万亿元。在这样一场大增长之后，没有货币能不经历贬值。中国工业的高增长确实消化了部分增量，但更大的部分进入了高估的地产市场。一旦资产价格正常化，钱就会一泻而出，贬值就不可能避免的了。我们将在两年内看到这样的景象。

中国不可能让自己的货币迅速升值，否则，将扣动热钱外流的扳机，中国的地产市场和银行系统将全面崩溃。中国正处于一个两难境地。一方面，它正加紧调控，试图让房地产市场软着陆，另一方面，人民币升值预期又使热钱不肯离去。两方面作用下，也许会出现一个多年的渐进式的调整，让银行系统有时间提升资本充足率。

MARTIN WOLF: FT
在后危机时代的世界里，随着去杠杆化进程继续推进，美国和其它受影响国家迄今旺盛的家庭支出可能会减少。非金融企业长期以来一直保持着财务盈余（留存收益多过投资）。这种情况目前让政府出现了巨额赤字。如果要在维持复苏的同时削减政府赤字，就需要外部平衡出现重大转变。

这种情况目前可能发生吗？摩根士丹利的报告认为答案是可能，原因有如下四点：

首先，外汇储备在危机期间证明了自己的价值——它们令新兴经济体出人意料地未受影响。但危机也表明现有的储备过多。2008年9月到2009年2月期间减少的4280亿美元外汇储备，仅仅是全球总量不到6%。事实证明，整体而言，外汇储备持有国足以抵御自上世纪30年代以来最严重的危机而有余。此外，那些将本国货币用作这一目的的国家在超低利率时期持有外汇储备的成本也很高。在中国，此项成本现在可能占到国内生产总值(GDP)的1.5%。况且，在富国减少消费的时代，出口主导型增长的吸引力似乎也大为降低。

其次，无论是发达国家还是新兴国家，都有受到抑制的增加投资的需求。投资率已经高得惊人的中国是一个明显的例外。但是印度的投资率可能出现爆炸性增长，尤其是在基础设施领域。新兴国家在全球产出中的比重日益上升本身也将大幅提高全球的投资率。

第三，新兴国家的消费可能会大幅增长。目前这是中国政府的明确目标——中国政府已经意识到依赖高收入国家需求的风险。

最后，发达国家的私人储蓄短期内可能会出现增长；但是长期而言，老龄化将导致私人储蓄下降，不过不足以中断再平衡。

摩根士丹利报告的结论是，这些变化的影响将包括新兴国家实际利率上升、全球再平衡和新兴国家实际汇率上升。后者可以通过名义汇率或通胀上升来实现。许多新兴经济体对通胀的容忍如今已达到极限。这表明更快升值可能会在其政策组合中占据更大比重，尤其是在中国。对中国政府而言，高通胀是一场灾难，远比外部竞争力温和下降更具威胁。如果中国让人民币更快升值，其它国家也可能效仿。

总体而言，上述转变看上去是可行的。但它们可能带来巨大的痛苦。实际利率上升将加重过度负债者（无论是个人还是政府）的困境。此外，新兴国家将抵制设想中的转变：2009年2月到2010年12月间，全球外汇储备又增加了2.192万亿美元。这种积累速度肯定会破坏稳定，但它一直在持续。我不会预测它何时会结束，但我可以说，9万亿美元肯定足够了。

关于全球货币体系前景的辩论仍在持续。但是新兴国家相当务实地自行做出了调整。它们决定通过累积大量对储备货币发行国的权利主张来抵御全球金融的波动。这种情形肯定必须结束，尤其是在现在通胀正变成一个更大的担忧之际。此外，结构性力量也可能产生所需的“宏大再平衡”。但调整之路才刚刚开始。小心：这有可能是一条崎岖之路。

作者：emperorfan 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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