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this is an interesting take: 中国央行上调准备金率市场人士质疑是否有效 (zt)

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#1: this is an interesting take: 中国央行上调准备金率市场人士质疑是否有效 (zt) (788 reads) 作者: uiop101,

时间: 2004-4-12 周一, 22:25
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作者：uiop101 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

本月下旬，中国央行将在7个月的时间内再次采取紧缩信贷措施，但回避直接调高利率的策略使人们不禁质疑政府抑制经济过热的努力能否真正奏效。

中国央行周日晚些时候宣布，从4月25日开始，将银行存款准备金率上调0.5个百分点，至7.5%，该措施将适用于绝大多数银行。此次上调扩大了央行上月所作指示的内容，当时央行表示，将仅上调那些资本充足率最低银行的存款准备金率。

就在去年9月，央行将银行存款准备金率上调了1个百分点，自那以后，央行又下达了一系列行政指示，意在限制各行业的贷款。

目前有迹象显示中国经济面临的通货膨胀风险正在增加，从而引发市场担心，中国经济可能再次陷入快速增长到泡沫破灭的恶性循环。正是鉴于当前的这种情况，央行采取了上调准备金利率的措施。上周五官方媒体新华社(Xinhua News Agency)援引温家宝总理的话称，投资不当激化了一些行业的供需矛盾。他还强调说，一定要继续加强宏观调控。

但中国政府目前为止并未立即调高利率，尽管目前基准一年期贷款利率一直保持在5.31%，这是自1979年市场改革开放以来的最低水平。

央行采取这一紧缩措施正值几天前公布了第一季度经济数据之际，而这些数据已引发了金融市场的普遍担忧。基准7年期国债收益率今年已上扬了近0.75%，而今日上调准备金的消息更导致收益率突破了4.0%的关键心理水平，从3.91%升至4.07%。周一基准上证综合指数下跌0.3%，收于1722.99点，使今年的涨幅收窄为15%。投资者担心的是，即将公布的第一季度经济数据将显示，政府未能兑现其通过平衡发展来避免经济发展过热的承诺。

特别是，政府计划在2004年努力将国内生产总值增长率保持在7.0%，去年国内生产总值增长率为9.1%。政府官方的中国国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission)宏观经济研究院副院长陈东琪本月预计，第一季度GDP增长将再次超过9.0%。

中国的固定汇率机制是导致去年年中开始的经济过热的部分原因，并进一步使情况复杂化。货币流入导致银行存款增加，并使货币供应增加了约20%。调高利率可能将因贷款受到限制而抑制投资。

但是过于僵化的外汇政策也是北京政府不愿调高利率的部分原因。国泰君安证券公司(Guotai Junan Securities Co.)的周理称，今年中国央行不太可能上调利率，原因之一就是这将影响人民币汇率机制。调高利率后，银行可以支付更高的存款利息，因而吸引更多的外商投资。

上调利率还可能对那些表现欠佳的行业造成冲击。周理补充说，目前经济发展的主要问题是投资过热，而非消费过热。他还指出，如果上调利率，支持零售业的资金将会减少。

但市场预计央行将继续采取紧缩政策，特别是在货币市场。目前为止，今年央行通过发行短期票据已从货币市场回笼人民币3,272亿元，其中包括将于周二发行的200亿元短期票据。

现在的问题是为抑制经济发展过快所采取的措施是否力度太小，而且为时已晚。一些瓶颈问题继续存在，导致供需矛盾加剧，一些关键行业供不应求，特别是电力和公路交通系统。

中国主要电力公司国家电网公司(State Grid Corp.)本月表示，由于中国2004年第一季度的电力消耗量为4,800多亿千瓦时，较上年同期激增了16.4%，目前所有省份都在采取限制用电措施以缓解电力短缺。中国今年夏季电力不足的状况将加剧，电力供应缺口预计将达到3,000万千瓦，其中上海周边地区的电力缺口预计将达到1,700万千瓦。

此外，主要消费品价格大幅上扬也十分令人担心。今年新疆地区羊肉价格上扬了27%，而浙江省茶叶价格也上涨了 20%。

新疆的一个餐馆老板Mivadil Mamut说，竞争依然十分激烈，因此尽管羊肉已涨到了每公斤人民币23元，他也不能将菜单的价格上调。他称，如果你想通过涨价赚钱，那顾客就会离你而去。

浙江桐庐大自然茶叶发展有限公司(Zhejiang Tonglu Big Nature Tea Development Co.)总裁刘兴济(Liu Xingji, 音译)表示，其极品龙井茶去年为每公斤1,000元，今年涨到1,200元，部分原因是供不应求。

央行上调准备金率不太可能影响羊肉和茶叶的价格。实际上，央行所说的调高利率后所冻结的1,100亿元资金将来自银行系统的一个很小的分支：即小型银行，如城市商业银行。四家大型国有商业银行受到影响将较小。这四家大型银行中的两家为中国银行和中国建设银行，这两家银行都在准备上市。整个银行准备金系统的资金依然过剩，去年中国的银行存款高达人民币22万亿元，而相当于该存款的12%以上的资金被存放在央行，其中大部分资金来自四大国有银行。

政府正在采取其他紧缩措施。由于中央政府严格控制信贷成本，中国的银行无法自行上调利率。但自1月日以来银行利率制定模式调整以来，政府已授权银行可以将一年期贷款调高至9.03%，大大高于此前的的6.90%的上限。而一年期存款利率依然为1.98%，因而毛利率提高了。

光大银行(China Everbright Bank )信贷部驻杭州的一位官员在最近的一次采访中表示，贷款上限的调整体现了整体货币政策的转变，光大银行已开始抓住有限的机会上调贷款利率。

国泰君安的周理表示，尽管多种因素表明，利率不会马上调高，但央行是否调高利率最终将取决于目前紧缩措施能否奏效。

作者：uiop101 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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