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#1: 顺风：本次印花税税率调升有利于股市继续走牛 (2151 reads) 作者: 顺风,

时间: 2007-5-30 周三, 12:55
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作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

顺风：本次印花税税率调升有利于股市继续走牛

文/顺风

经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰，结合5月18日推出的存贷款基准利率和金融机构人民币存款准备金率上调等组合政策，对本次印花税税率调升需进行深入思考。

一、在上次加息政策组合拳推出两周不到的时间内政府迅速对印花税税率进行调升，在行动上传递了一个重要的信号，那就是政府已经意识到目前的股市存在一定的过热因素，并且不希望股市以快牛形态迅速走完全部行情。如果说5月18日的政策组合拳属于由人行作出的针对整体宏观经济、兼顾股市的调控措施，那么本次印花税税率调升则属于直接针对股市的调控，政策指向非常清晰。

二、本次印花税税率调升幅度表面看相对较大，似乎足以令市场引起一定的恐慌，但从历次印花税税率调整的历史来看，则属恢复性调整。自1990年7月我国证券交易按6‰税率首征印花税以来，在十七年的印花税征收历史中，截至2001年11月之前的11年中A股印花税率都保持在3‰之上，而印花税率为1‰从2005年1月起算至今不过3年不到，可见本次印花税税率调升只是将税率恢复到2001年股市大调整之前的水平，这本身也是对于目前正在展开的牛市行情的一种特殊的政策证明，表现出客观而符合逻辑的印花税征收政策指向。

三、印花税税率调升对当前火热的股市不啻一场及时雨，既可以适度的为股市降温，更有利于股民价值投资理念的提升。相对世界成熟股市，中国A股市场交易火暴、换手偏高，反映出投资人行为中的短线思维、投机思维仍然较为普遍，这既放大了以低收入人群为主的中国股民的投资风险，更不利于广大投资人的素质提升和投资理念的成熟。因此，印花税税率调升增加可以通过增加市场交易成本来遏止短线行为、引导投资人向价值投资靠拢。

四、真正有效的调控政策往往如羚羊挂角，市场在时机、内容上对其都无从预料，其中所作的利弊权衡、系统优化、时机选择都需要很大的执政智慧，本次印花税税率调升推出时机恰倒好处，政府调控的动作力度、决策果断性和主动积极性、创新意识都可圈可点。尤其是从近期重大政策出台的保密性看，政府政策执行的严肃性、意识性和技巧性都在上升。

五、中国股市是世界上最大的政策市，只要政府做多、看好中国资本市场的基本认识没有改变，牛市就不可能结束。从印花税税率调升措施看，其政策意图应在培育价值投资理念、恢复印花税税率至牛市背景下的历史正常水平、阶段性抑制股市过热，而不是企图迫使股市反转，尤其是在中国上市公司素质和政府监管艺术、投资人素质都不断提升的支持下，这个股市继续走牛不可动摇。因此，必须将本次印花税税率调升与历史上熊市背景下的类似政策措施予以区别，在战略上继续保持对资本市场的信心。

六、中国股市正处于重塑市场机制和定价能力的关键时刻，资本市场的各项功能在不断完善之中，这在战略角度不仅关系到资本市场的健康发展，更关系到中国宏观经济的长远发展、结构优化和增长方式转变。因此，股市交易火暴、换手巨大的背景，既包括牛市规律的因素，也包括投资人投机过度的因素，更包括了股市在制度性和政策性的历史转型期为了寻求市场定价机制和比价结构的动态“最优解”而付出的必要的“试错”成本的因素，也就是说为了纠正历史形成的股价结构混乱，以及反映股改带来的结构性价格重塑的要求，股市的高换手存在一定的合理性和内在逻辑。从这一角度看，印花税税率调升采取了恢复性的立场，正是恰倒好处的适度之举。

综合而言，从政府资本近年市场监管调控的手段、方式、技巧性和效果来看，政府对市场的调控能力日益增强，这从一个非常重要的角度真正奠定了股市走牛的政策基础。

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