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G 燕啤：中期业绩预览，保持稳定增长来源: 中金公司

Spsolo

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加入时间: 2004/12/19
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标题: G 燕啤：中期业绩预览，保持稳定增长来源: 中金公司 (971 reads) 时间: 2006-8-08 周二, 16:41

作者：Spsolo 在谈股论金发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

G 燕啤：中期业绩预览，保持稳定增长
08/08/2006 09:51:43 作者:　来源: 中金公司　出处:

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销售增长稳定

预计上半年公司可实现啤酒销售160万吨，同比增长20%。其中广西、湖北与内蒙地区依然保持较快增长，福建与北京市场增长一般，山东、江西与湖南等地同比基本持平。新开工项目中河北沧州与辽宁沈阳两厂已经建成投产，新疆石河子工厂则要等到今年三季度末方可投入使用。公司表示除了新开工项目以外还有一些收购兼并项目在谈，但结果很难预料。

　　营业费用大幅上升

鉴于原料成本压力的减缓，预计上半年公司销售毛利率同比小幅回升。同时，公司在二季度末已将北京厂主力产品11度清爽调整为10度清爽，并且将原有630毫升瓶装调整为600毫升，但售价不变，由此提高该产品盈利能力。但受到激烈市场竞争以及奥运赞助费摊销影响，公司营业费用同比大幅上升，导致营业利润与净利润增幅逊于销售增幅。预计上半年公司可实现净利润1.6亿元，同比增长9%。

　　维持盈利预测与“中性”评级

边际效应递减使得近来青岛啤酒拓展北京市场的力度有所减弱，这使公司主力市场所承受的竞争压力有所减缓。同时，股改工作的顺利完成也使短期内外资入股的可能性变小。公司将会更多依赖自身力量，按照既定目标实现销售与业绩的持续稳定增长。考虑到行业整合进程缓慢以及产能盲目扩张势头延续对公司中短期业绩快速增长前景的制约，我们维持“中性”评级，尽管当前股价所隐含的2006-2014年间公司每股收益的年均复合增长率已不到15%。

作者：Spsolo 在谈股论金发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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