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基金系列：渤海产业基金难产中（转贴）

安普若
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标题: 基金系列：渤海产业基金难产中（转贴） (2025 reads) 时间: 2006-11-01 周三, 01:39

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

渤海产业基金难产中

历志钢张洁/文《金融实务》 2006.10.31 21:06

“产业投资基金是中国特色的基金”

　　不同于创业投资基金，产业投资基金的运作模式上尽管没有政府出资这一环节，却由国家发改委严格地掌控着“准生证”的阀门。

　　“产业投资基金是中国特色的基金，是在特定的历史阶段的特定需要；比如，是由于需要进行大规模的基础设施建设、资本来源不足等原因而来。”中银国际控股公司首席经济学家曹远征对《财经金融实务》说。

　　据《产业投资基金试点管理办法征求意见稿》（下称《征求意见稿》），产业投资基金的定义为：对企业进行直接股权投资、由基金管理人管理和基金托管人托管基金资产的集合理财方式。《征求意见稿》明确规定了发改委为产业投资基金的主管部门，负责对基金的审批与监管。

2005年11月下旬，国家发改委批复同意设立第一只人民币产业投资基金——渤海产业投资基金，设计规模为200亿元。基金的首期募集资金规模为50.8亿元，其中，中国人寿保险（集团）公司、国家开发银行、全国社会保障基金理事会、邮政储蓄银行、天津泰达投资控股有限公司各出资10亿元；中银集团投资有限公司则以成立产业基金管理公司的注册资本1亿元中的80％即8000万元加入其中。

　　渤海产业基金的组织方式相当独特——以契约型为主，兼有公司和合伙制的特征。

　　首先，渤海产业基金在资金的募集上采用了契约的方式，但是契约型基金本质上是一种信托安排。在契约型基金下，投资者组成的是持有人大会而非股东大会，对投资决策没有太大的影响力。因此，在基金的管理层面上，渤海产业基金又引入了公司型的模式。

　　基金的管理人为中银国际资产管理公司，中银国际和中银国际香港是其大股东，中国人寿、国开行等将作为小股东悉数参股，以期在做基金投资决策时能有一定的发言权。

　　有专家认为，产业投资基金的原义是“公共募集，投入非上市企业”。之所以把契约型作为基金的组织方式，就是为了将来“与公开募集对接，因为产业基金可能投资于资金需求量非常大的大项目，股东有可能超越合伙企业制规定的50名限额”。

但这种看法在市场上并不占主流。另有专家强调，产业投资基金无论在什么时候，必须是面向机构投资者的私募性质的基金。如果资金需求巨大，可以依靠发行伞型的基金，或设置多个合伙制基金来满足。

实际上，目前产生这些矛盾或争论并不足为奇，毕竟产业投资基金太具中国特色，国际上几无样板可循。

此外，渤海产业基金还肩负着另一层使命。国家发改委财政金融司副司长曹文炼告诉记者，渤海产业基金将边试点，边取得经验，边完善制度建设，从而推动《产业投资基金管理办法》尽快正式出台。

按原定日程，渤海产业基金早应于今年二季度正式成立，但至今还在难产之中。据记者了解，期间主要有两个原因：首先，此次基金的运作采取的是“先募集资金后确定投资方向”的运作程序。在没有明确投资方向的情况下，投资者同时都是基金的管理者，大家在投资方向及投资风格上各有所好，一时众口难调。

　　其次，基金因特批而成立，与监管机构和地方政府之间还存在诸多协调事宜。在投向方面，审批和监管机构发改委希望基金能够投向交通和基础设施建设。

　　比如铁路、公路等，这类项目的投资运作大都需要十年以上的时间，令作为财务投资者的基金持有人望而却步；另一方面，在投放区域上，政府部门希望能将渤海产业基金全部投放在天津区域内，而基金持有人则坚持以市场化的方向投放，因为区域过于集中容易积聚风险。

　　据悉，目前协调的初步结果是，渤海产业基金定位在环渤海地区、以天津市为主的区域性基金，具体的投资领域则是进入良性发展阶段，有稳定的现金流，能够提供分红的企业——“至少是‘半成品’，例如中外合资企业中中方增加股本所投入的资金；短期融资如过桥股权安排；以及有稳定、足够现金流的长期投资。”接近基金的一位人士说，“现在发改委提供了很多项目，基金可以进行挑选。”

　　记者还获知，就在渤海产业基金即将诞生的时候，山西省一个围绕能源投资的产业基金方案也已经上报。■

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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