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美股評論：低市盈率股充斥市場

gigilang

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标题: 美股評論：低市盈率股充斥市場 (1598 reads) 时间: 2008-7-30 周三, 12:25

作者：gigilang 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

有些投資專家喜歡抱怨找不到便宜股，但是現在說這種話越來越難了，今年股市的下跌已經使得標普500中2009年動態市盈率低於10倍的公司超過100家。

　　著名價值投資經理、Omega Advisors分析師利昂-庫柏曼(Leon Cooperman)在本周《巴倫週刊》的訪談中告訴我們，他現在感覺“就像一個身處糖果店的孩子”。

　　買低市盈率的股票不一定保證掙錢。的確，許多看起來很便宜的股票2008年仍繼續下跌。我們只需看看深跌的金融板塊就知道了。不過，從長期來看，低市盈率的投資策略卻是成功之道。

　　在下面的表格中，我們列出了標普500中10只市盈率最低的股票，包括AIG、Gannett、馬拉松石油、康菲石油和固特異輪胎等。所有這10只股票動態市盈率都低於7倍，有些市淨率還等於或低於1。　　

　　相反，現在高價股已經很少了，標普500中2009年動態市盈率超過25倍的公司屈指可數。我們的分析不包括房地產投資信託公司，這些公司通常是按照資產價值或現金流的標準來進行估值的。另外還有很多公司預計明年會出現虧損，比如福特汽車(F)和通用汽車(GM)。

　　即便谷歌(GOOG)這樣的領先股估值也不高，按照2009年每股24美元的預期盈利，市盈率只有20倍。谷歌股價今年下跌了29%，目前大約在490美元左右。Wells Capital Management首席投資戰略師吉姆-保爾森(Jim Paulsen)表示：“高市盈率的公司現在也並非太高。”

　　我們整理出的10只高市盈率股名單包括Intuitive Surgical、亞馬遜、雅虎、Sears Holdings和生物製藥商Celgene等。

　　標普中100多家市盈率在一位數的公司主要分佈在兩個行業：金融和能源。金融板塊儘管最近漲了20%多，但板塊今年跌幅仍高達28%。華爾街正在盡量忽略金融業2008年的巨額虧損，將目光放到2009年，那時可能會重新獲得豐厚利潤。

　　能源股最近跟隨石油和天然氣一起出現下跌，市場擔心油價可能會跌到每桶100美元。能源板塊的吸引力在於低市盈率，而且2009年的預期盈利應該能夠輕鬆達到。到目前為止，原油已經從147美元的近期峰值暴跌至每桶124美元左右，而2009年的預期盈利基本是假定原油在125美元或以下。今年迄今能源股下跌了8%，同油價走勢很不同步，今年油價上漲了30%。這意味著能源股至少比能源商品要更具投資價值。

　　沒錯，我們列出的這些股票都面臨一些重大問題，但是一旦它們最終克服這些困境，回過頭來那些在2008年夏天賣出這些股票的人會發現自己賣了白菜價。

　　所有美國大的能源公司，包括Chevron(CVX)、埃克森美孚(XOM)和康菲石油，按2009年預期淨利，市盈率都不到8倍，其中康菲估值最低。康菲從6月峰值下降了13%，目前大約82美元，按2008年每股13.03美元的預期盈利，市盈率為6倍，按2009年每股14.13美元的淨利，市盈率為5.8倍。儘管煉油利潤大幅下降，康菲上周公佈第二財季每股運營淨利3.50美元，高於去年同期的2.90美元。華爾街之所以打壓康菲，是因為它在勘探方面的進展令人失望，但是這只股票只值6倍的市盈率嗎？

　　馬拉松石油過去一個月股價重跌21%，目前大約42美元，市盈率只有5.2倍，原因也是今年煉油業務的利潤率大幅下滑。但是Neil McMahon分析師桑福德-伯恩斯坦(Sanford Bernstein)認為，將康菲當成一家煉油公司是一種誤解，康菲明年超過一半的利潤將來自具有吸引力且正在擴張的石油和天然氣產出資產。馬拉松還可能成為收購目標，因為它的市值只有300億美元。

　　我們名單上最便宜的兩隻股票是Gannett和XL Capital。

　　Gannett股價在2007年下跌35%的基礎上今年又暴跌54%，目前大約18美元。Gannett是一家報業龍頭，該行業可能是最受大家冷落的行業了。公司第二財季盈利下降22%至每股1.01美元，下半年也不容樂觀。不過，各種利空消息已經反映到股價當中了，目前該股2009年動態市盈率還不到6倍。Gannett距離倒閉還早得很。相反，它是一個很好的反向投資目標。投資者還可獲得9%的股息。

　　XL的估值看起來像是一場誤會，2009年動態市盈率只有3倍，市淨率為1/2。該股今年下跌了56%，目前大約20美元，原因是投資者擔心公司可能要將數十億美元輸向陷入困境的債券保險公司Security Capital Assurance(SCA)。SCA今年股價暴跌了84%至63美分，它2006年從XL分離出來。

　　從盈利和前景來看，目前市場上一些熱門股顯得過於昂貴。其中有些股票的高估值只具備部分合理性，包括孟山都和雅虎。

　　金融股當中，目前股價大約62美元的Hartford按2009年預期盈利市盈率只有6倍，市淨率1.1倍。AIG按2009年每股5.40美元的預期盈利，市盈率只有5倍，目前27美元左右的股價也低於33美元的每股賬面淨值。雷曼兄弟今年被恐慌性殺跌至12美元之後，現在又回到了18美元，市淨率也只有1/2多一點。

　　固特異輪胎受美國汽車市場不景氣的衝擊，今年股價下跌28%，目前大約19美元。該輪胎製造商按每股3.18美元的2009年預期盈利，市盈率為7倍。

　　特雷克斯(Terex)是一家空中作業平台、起重機、建築和採礦設備製造商，也沒有受到投資者的特別關照。上週四公司公佈第二財季淨利增長40%，每股盈利2.32美元，超出華爾街預期32美分，同時公司還重申了2008年大約每股7美元的業績目標。儘管這樣，上週五公司股價大約收於49美元。特雷克斯今年動態市盈率為7倍，成為市場上最便宜的工業股之一。

　　高市盈率的股票當中，亞馬遜第二財季盈利超出預期，使得股價上漲11%至78美元。亞馬遜2009年動態市盈率為37倍，是所有標普500公司中市盈率最高的股票之一。

　　孟山都的估值要合理一些，因為它是全球基因改良種子行業的龍頭，市盈率只有26倍。雅虎從盈利來看估值過高，但是其20美元股價的一半反映的是“日本雅虎”等公司的現金和價值，這些公司對雅虎的盈利貢獻甚微。Intuitive Surgical佔據著機器人手術設備領域的核心地位，但這並不足以證明其超高的市盈率具有合理性。惠好的市盈率有些偏高，因為它2009年的盈利可能出現下降。惠好在太平洋西北岸的林地價值可能佔其市值很大一部分。

　　有意思的是，價值投資者巴菲特在Mars收購箭牌糖果的項目中表現得如此積極。巴菲特的伯克希爾-哈薩韋在4月份宣佈收購之前顯然不持有箭牌任何股份。箭牌按2009年預期盈利市盈率為28倍，大約是大部分食品公司的兩倍。

　　一個充斥便宜股的市場對價值投資者而言是個好地方，對於成長型投資者也不壞。

作者：gigilang 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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